5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些的机(jī)会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司(sī)处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些)形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些yì)投资者长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大(dà)的周期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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