大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济(jì)社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗4px;'>拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重(zhòng)申对(duì)刚性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出(chū)，在超大(dà)特(tè)大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并使用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人(rén)机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱(yòu)发的(de)过度(dù)博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今(jīn)年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如(rú)若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政(zhèng)策(cè)和(hé)业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发(fā)展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱(qū)动的(de)数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间(jiān)回(huí)撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的(de)第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和(hé)预期的(de)边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第(dì)一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据(jù)很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的(de)第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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