北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市(s坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法hì)场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率(l坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法ǜ)回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联(lián)储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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