北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的(de)季(jì)节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是(shì)美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波(bō)持(chí)续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能会(huì)在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因(yīn)需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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