申万一(yī)级(jí)的半导体行业涵盖(gài)消(xiāo)费电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市(shì)值权重最大的是(shì)半(bàn)导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片战略发展(zhǎn)的重(zhòng)点领域，半导体行业具备研(yán)发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国产替(tì)代(dài)化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股(gǔ)市(shì)场有影响力的(de)科技板块。截(jié)至5月10日，半导体行业总市值10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业市(shì)值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无(wú)论是头部千亿企业数(shù)量(liàng)还是沪深300企业数(shù)量，均位(wèi)居(jū)科技类(lèi)行业前列。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速(sù)发展，市(shì)场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主研发的(de)环境(jìng)下，上市公司科技(jì)含量越来越高(gāo)。但(dàn)与此同时，多数上市公司(sī)业绩高(gāo)光时刻在2021年(nián)，行业(yè)面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等(děng)因素制约(yuē)，2022年(nián)多数(shù)上市(shì)公司(sī)业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业(yè)营收规模创新(xīn)高(gāo)，三方面因(yīn)素致前5企业(yè)市占率(lǜ)下滑(huá)

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的132家(jiā)公(gōng)司，2018年实(shí)现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主(zhǔ)营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通(tōng)讯产(chǎn)品集(jí)成的闻泰科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续4年营(yíng)收居行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收(shōu)稳(wěn)步增长，但(dàn)半导(dǎo)体行业上市公司的(de)营收集中度(dù)却(què)在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业(yè)收入居前5的(de)企业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占比下滑，或主要由三方(fāng)面因素导致。一是如(rú)韦(wéi)尔(ěr)股份、闻泰科技等头部(bù)企业营收增速(sù)放(fàng)缓，低于(yú)行业平均增速(sù)。二是江波龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体量(liàng)居前的企业不(bù)断上(shàng)市(shì)，并在(zài)资本助力之下营收(shōu)快速增长。三(sān)是当半导体行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发(fā)背景下的高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母(mǔ)净(jìng)利润下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正增长企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增(zēng)长至(zhì)2021年的657.87亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14倍。但(dàn)受到电(diàn)子产品全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具(jù)体公司(sī)来看(kàn)，归母净利(lì)润正增长企业达(dá)到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业(yè)净利(lì)润腰(yāo)斩(zhǎn)（下跌(diē)幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企(qǐ)业净利(lì)润(rùn)增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业(yè)归母净利润增速区间(jiān)

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异的企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯(xīn)片(piàn)设(shè)计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以及(jí)强大的(de)设(shè)计能力(lì)，公(gōng)司得到了相(xiāng)关客户的广泛(fàn)认(rèn)可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的(de)增速位列半导体行业之首，公司(sī)利润从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排名(míng)行(xíng)业第92名，其(qí)较快(kuài)增速与低(dī)基数效应有(yǒu)关(guān)。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母(mǔ)净利润从2021年(nián)的(de)10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体(tǐ)量下(xià)增速最(zuì)快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)经营风险分析(xī)时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备等相关产品的(de)周(zhōu)转情(qíng)况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速(sù)度变慢，影响企业现金(jīn)流能力(lì)，对经(jīng)营造成负面影(yǐng10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率这(zhè)一经(jīng)营(yíng)风(fēng)险指(zhǐ)标反映(yìng)行业是否面临(lín)库存风险，是否出现供过于求(qiú)的局面，进而对股价表现(xiàn)有参(cān)考(kǎo)意(yì)义。行业整体而(ér)言，2021年存(cún)货(huò)周转率中位数与2020年基本持(chí)平，该年半导体指数10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率中位数和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货周(zhōu)转率同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)的13家企业，较(jiào)2021年平(píng)均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下(xià)滑的116家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说明存货(huò)质量下滑的(de)企业，股价(jià)表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中上位(wèi)置的企业(yè)，2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均低于行业(yè)中位(wèi)水(shuǐ)平。而股价(jià)上(shàng)，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公(gōng)司整体毛(máo)利率(lǜ)呈现(xiàn)抬升态(tài)势，毛利率中位(wèi)数(shù)从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代(dài)升级(jí)、自主研发(fā)等有很(hěn)大(dà)关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位(wèi)数(shù)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游(yóu)硅料(liào)等原(yuán)材料价格上涨、电子(zi)消费品需求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等(děng)因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上企(qǐ)业(yè)达到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这(zhè)两方面原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司(sī)经(jīng)营体(tǐ)量较(jiào)大的公司有复(fù)旦(dàn)微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超(chāo)半数企业研发费用增(zēng)长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片(piàn)市场卡脖(bó)子、国内自(zì)主(zhǔ)研发上行趋势的背(bèi)景(jǐng)下，国内半导体企业需要不断通过(guò)研发投入，增加(jiā)企业(yè)竞争力，进(jìn)而对(duì)长久(jiǔ)业绩改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公司(sī)而言，2022年(nián)132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数(shù)据表(biǎo)明2022年半数企业(yè)研发费(fèi)用同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅(fú)度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)，32家企(qǐ)业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企(qǐ)业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中(zhōng)芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以(yǐ)上居前。综(zōng)合研发费用增长率和增(zēng)长金额，海光信息、紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司去年推出了国(guó)内(nèi)首(shǒu)款支(zhī)持双模(mó)联网的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客(kè)机(jī)供应链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件5G通(tōng)信网络设(shè)备用(yòng)石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上(shàng)的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不(bù)仅连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研(yán)发(fā)高占比又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用(yòng)占比达到(dào)208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前公司(sī)思元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多行业领域中(zhōng)的(de)头部公司实现了批量(liàng)销售(shòu)或(huò)达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)占比居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

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