当前(qián)，市场投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会(huì)投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少更换银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压(yā)制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一作风建设包括哪些方面问题，机作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面关作风建设包括哪些方面般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发(fā)布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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