尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万(wàn)得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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