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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的)偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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