当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可能期(qī)限的(de)警告，称财政部(bù)的(de)最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州(zhō22寸是多少厘米u)是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国经济和(hé)安全利(lì)益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接采购外(22寸是多少厘米wài)，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化(huà)供给的(de)压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退(tuì)及(22寸是多少厘米jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制(zhì)依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预(yù)计(jì)还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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