近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元(yuán)大冤种什么意思，大冤种是骂人吗；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大(dà)大冤种什么意思，大冤种是骂人吗宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投(tóu)资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在(zài)初期两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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