财联(lián)社记者近期从行业内了解(jiě)到(dào)，信(xìn)贷市场需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理财收益(yì)率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都(dōu)是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大(dà)型城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这(zhè)种情(qíng)况并(bìng)非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广(guǎng)发等(děng)多家银行了解到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水平仍(réng)在进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新发了661款理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，环(huán)比增加22款，其中86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率要(yào)高于理财(cái)收(shōu)益(yìsrds是什么意思，srds是什么意思啊)，否则会(huì)形成套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近期出(chū)现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年(nián)来少见。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资(zī)金可(kě)能在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司司长金中夏对外(wài)表示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯(guàn)彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很(hěn)多措施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一季度金融统计数据(jù)发布会上srds是什么意思，srds是什么意思啊公布的数据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今(jīn)年一(yī)季(jì)度公布的贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来的(de)最高(gāo)值。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一季度(dù)理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不(bù)含现金管理类产品(pǐn)）的(de)近1个月年化收益(yì)率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单利差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理(lǐ)财(cái)产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出(chū)现空(kōng)转套(tào)利可(kě)能

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人士对记者表示，当前(qián)新发贷(dài)款利(lì)率和理财(cái)收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分人士认(rèn)为，应该警惕当(dāng)前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金(jīn)融(róng)市场之间出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对财联(lián)社记者表示，理财(cái)产品收益率超(chāo)过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的贷(dài)款利(lì)率与发行当(dāng)期定价的理财(cái)收(shōu)益(yì)率的差异，在市(shì)场利率快速下行的时(shí)容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着(zhe)当(dāng)期发行(xíng)的理财产品(pǐn)的(de)收(shōu)益率会(huì)同步下(xià)降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间的理财产品收益率会(huì)进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到银行业内人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注(zhù)到(dào)理财收益和(hé)存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过大必(bì)然引发资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下(xià)一(yī)步(bù)理财产(chǎn)品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责(zé)人对财联社记者(zhě)表示(shì)，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资(zī)产大多数为债券，而债券市场发(fā)行人(rén)大多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷(dài)是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级(jí)比大型企业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财(cái)收益(yì)率高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品持平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这只能说(shuō)明(míng)个人部门当前(qián)的(de)信贷(dài)需求不(bù)足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下(xià)行(xíng)未来新发理财产品收益率也(yě)会回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未(wèi)来会(huì)下来，近期整体的(de)趋势也(yě)是这样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为(wèi)底层资产(chǎn)是(shì)去年利率(lǜ)高(gāo)位时(shí)候拿的，在(zài)利(lì)率走低预期(qī)下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称(chēng)，当前贷款端定(dìng)价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是有关方面不断出手规范存(cún)款(kuǎn)利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型(xíng)城商行负(fù)责(zé)人对记者(zhě)表示(shì)，在贷款定价(jià)上不去(qù)的情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利率持续下行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是(shì)巨(jù)大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波(bō)动的影响还没完全消除，很(hěn)多(duō)客(kè)户的资(zī)金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得到确(què)认，意(yì)味着贷款利率(lǜ)依然有下(xià)降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市场成(chéng)本管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌，“类活(huó)期(qī)”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预(yù)计，后续(xù)对(duì)于存款定(dìng)价自律管理的(de)手段包括但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知(zhī)存(cún)款等创新类(lèi)活(huó)期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将对(duì)这类产品(pǐn)比照活期(qī)存款进(jìn)行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规(guī)范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存(cún)款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计(jì)同时纳入(rù)自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队(duì)测算认为，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水平，则上市(shì)银行企业活期(qī)存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

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