如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波动性远低于(yú)美国(guó)科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不(bù)少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动(dòng)下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划(huà)和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人)企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财(cái)报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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