近日，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大(dà)增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际(jì)改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱(ruò)预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值回(huí)升后(hòu)仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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