北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机(jī)、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒(máng)格(gé)依(yī)然(rán)高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在(zài)第一时间获(huò)取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是正确(què)的(de)价(jià)格(gé)，我们可(kě)以在(zài)消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人可能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积(jī)电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要(yào)提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国(guó)）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但(dàn)他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们的(de)不(bù)同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)。现在它带(dài)来(lái)了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能(néng)的(de)问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在(zài)这(zhè)个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方(fāng)面希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的(de)行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为(wèi)，问题不(bù)在美联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决(jué)财政问(wèn)题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校的孩子(zi)和(hé)其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承(chéng)担了不(bù)该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才(cái)能(néng)解决(jué)问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，他(tā)们(men)的行为(wèi)方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉(shè)及(jí)保险业(yè)务(wù)，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方面需要(yào)做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了(le)一(yī)段困(kùn)难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好我们(men)的(de)团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在(zài)20年(nián)内达到(dào)某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答(dá)有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定时(shí)成为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯(bó)克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但(dàn)我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期(qī)利润和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们(men)不(bù)关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投(tóu)资(zī)人(rén)关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以把一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们(men)做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出(chū)的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的(de)经济中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对股东(dōng)和公司(sī)自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全(quán)不向(xiàng)他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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