尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史(s生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字hǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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