美国债务上限危机暂时(shí)“告一段落”——美(měi)东时(shí)间5月31日，美国国会众议院通(tōng)过(guò)了一项关于联邦政府(fǔ)债务上限(xiàn)和预算的法案(àn)，隔日参议(yì)院通过，根据法案政府开支将受到(dào)上(shàng)限(xiàn)制约直(zhí)至2024年(nián)结束，但(dàn)可以避免发生债务违约。根(gēn)据美(měi)国国会预算办公室数据，目前美(měi)国联邦债务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占(zhàn)其国内生产总值(zhí)比例已超过120％，相当于(yú)每个(gè)美(měi)国人负(fù)债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国(guó)已103次调整债(zhài)务上限，尽(jǐn)管未曾出现过(guò)实质性债务违约，但债务(wù)上限危(wēi)机(jī)仍可从市场预(yù)期、流(liú)动(dòng)性、风(fēng)险(xiǎn)偏好、借贷成本等机制作(zuò)用于全(quán)球(qiú)金融(róng)、实物资产。

　　多位业内人士(shì)对《中(zhōng)国基金报》记者表示，在目前美国(guó)债(zhài)务上限情景(jǐng)下，中长期看(kàn)美债上限违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽视，亚(yà)洲等新兴市场股(gǔ)票表现将(jiāng)更具(jù)韧性，而(ér)市(shì)场关注的重点也将重新回到美联储(chǔ)的货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓(huǎn)新(xīn)兴市场股票表现更具韧性龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业ng>

　　除本次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务(wù)共有22次触及法定上限(xiàn)，每次债务上限触及后(hòu)均(jūn)得到了(le)上调或(huò)暂(zàn)停(tíng)，只是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数(shù)据显(xiǎn)示，2011年(nián)债务上限解决前后(hòu)，标(biāo)普(pǔ)500指数自高(gāo)点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数下跌16.3％；在(zài)2013年(nián)债(zhài)务上限解决前(qián)后(hòu)，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)最大下调幅度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本次(cì)债(zhài)务危机(jī)谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应(yīng)参差，日经225指(zhǐ)数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对(duì)记者表(biǎo)示，尽管美国(guó)彻底违约的可能性非常(cháng)低，但(dàn)此前因(yīn)为市场担忧(yōu)发生发(fā)生(shēng)违约，很多国家和(hé)行业(yè)都(dōu)遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场表现(xiàn)相对于美国和发达市场更(gèng)具(jù)韧性，得益于(yú)较(jiào)佳的盈(yíng)利增(zēng)长前景和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其(qí)看好中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化(huà)剂。中(zhōng)国(guó)今年首季盈(yíng)利增长(zhǎng)较(jiào)去(qù)年第四季有(yǒu)所改善，有(yǒu)助提振对中国资(zī)产的信心。与(yǔ)亚洲其他地区(qū)（日本(běn)除外）相(xiāng)比，中国股(gǔ)市(shì)的估(gū)值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全球市场(chǎng)策略师赵耀庭也对记者表示，债务协议(yì)的(de)顺利通过消(xiāo)除了美国(guó)乃至(zhì)全球面临的一个不明朗因素，进而(ér)短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略总(zǒng)监吴照银(yín)对记者称，因投资者对两党达成一致(zhì)有确定(dìng)的预期，所以(yǐ)近(jìn)期美国以(yǐ)及(jí)全球资本市场并没有对美国债务上限(xiàn)问题过(guò)度反应(yīng)，整体表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中长期看(kàn)美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)违(wéi)约风险难以忽视

　　目前来看，主流(liú)大类资(zī)产对于(yú)美债危机的叙(xù)事反应都较为平淡，但野(yě)村东(dōng)方国际证(zhèng)券资产(chǎn)管理部总经理兼投资总监肖令君对(duì)记(jì)者表示，从中(zhōng)长期的(de)资产配(pèi)置角度(dù)出发，诸如(rú)美债上限等(děng)类似的尾(wěi)部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投(tóu)资组(zǔ)合的下行风险，主(zhǔ)要考(kǎo)虑(lǜ)两点：一(yī)是(shì)多(duō)元化低相(xiāng)关性资(zī)产配置、二是支付保险费(fèi)的另(lìng)类(lèi)策(cè)略(lüè)，为组合(hé)提供下行(xíng)保(bǎo)护。回顾美债上限危机历史，看到避险(xiǎn)资产(chǎn)如美(měi)元、美债、黄金(jīn)在(zài)通(tōng)常较风(fēng)险资(zī)产(chǎn)呈(chéng)现明(míng)显的超(chāo)额收益，因此组合(hé)配置中保有一定(dìng)比例(lì)的(de)避险(xiǎn)资产有助(zhù)对冲投资(zī)组合波(bō)动。”肖(xiào)令(lìng)君进一步阐述(shù)道(dào)。

　　长江证(zhèng)券在黄金与美债季度(dù)展望中(zhōng)也提到，黄金作为(wèi)典型的避险资产，国际金价将有支撑，短期或继续(xù)走高，因(yīn)为美债(zhài)利率短期内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业时(shí)全(quán)球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面，极(jí)端(duān)危机(jī)环境下，大类(lèi)资产(chǎn)会呈(chéng)现(xiàn)同涨同跌的特征(zhēng)，如2020年3月(yuè)极度恐慌(huāng)时期，市场无差(chà)别抛售(shòu)一(yī)切资产(chǎn)增持现金，传统避险资产随同风险资(zī)产一(yī)起下(xià)跌，因此以期(qī)权(quán)保护组合(hé)下行风险是另一种方(fāng)式。美债违约并(bìng)非(fēi)我们的(de)基准(zhǔn)假(jiǎ)设，如果出现此类尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风险资(zī)产(chǎn)的衍生品(pǐn)策(cè)略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的最佳非对称对冲策(cè)略是做(zuò)空美国高(gāo)评(píng)级银(yín)行（评(píng)级下调、对手方、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美(měi)国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分(fēn)析师(shī)黄俊则对记者表示(shì)，美债上限(xiàn)的提升，将促进(jìn)美联储停(tíng)止紧(jǐn)缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大利(lì)好。他还认(rèn)为，美国(guó)政府的财政支出得到了保(bǎo)证，在两年内可以(yǐ)继续举(jǔ)债。最(zuì)近两(liǎng)周的美(měi)债谈判关键期，美国三(sān)大股(gǔ)指主涨，“用脚投(tóu)票”的(de)市场(chǎng)报以乐观。可(kě)见随着(zhe)美债(zhài)上限谈(tán)判的尘埃落(luò)定，美股仍有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步有(yǒu)良好表现。

　　市(shì)场重点再次回(huí)到

　　美国财政政策和货币(bì)政策(cè)上

　　美(měi)国参议院已(yǐ)经投(tóu)票通过债务上限法案，市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)再(zài)度回到美国未来(lái)的(de)财政政策和货币政(zhèng)策(cè)上。肖令君认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)未(wèi)出现黑天鹅事件，预计(jì)联储仍(réng)将贯(guàn)彻数(shù)据依赖原则，联储可能会持续关注就(jiù)业数据和工商(shāng)业运行情(qíng)况，等待市场(chǎng)自然(rán)降温至浅萧条后再开启(qǐ)降(jiàng)息，年内降息的乐(lè)观预期存在(zài)修正可能。

　　肖令(lìng)君(jūn)还称：“从经济(jì)数据上看，美国经济韧性好于预期，如果年(nián)核心PCE指标继续(xù)反弹走高(gāo)，不排(pái)除联储还(hái)会继(jì)续(xù)加息(xī)的可能，但加(jiā)息周期已接(jiē)近尾声，利率基本见顶(dǐng)的趋势不会(huì)改变，因此(cǐ)预计加息对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限协议(yì)通过(guò)后，美国财(cái)政部预计(jì)将(jiāng)可于未(wèi)来7个月(yuè)发(fā)行(xíng)逾6000亿美(měi)元的国债。随(suí)着(zhe)市场流动(dòng)性收(shōu)紧，这或将产生显著的吸力作用。债券收益率或将随(suí)着资本(běn)流(liú)出经济(jì)而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师黄俊则称(chēng)，接下来美国财(cái)政部的工作重点(diǎn)是(shì)如何为美债找到买家，其中有(yǒu)三个(gè)重(zhòng)要看点(diǎn)，即第一，美(měi)联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调整货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易(yì)顺差国是否(fǒu)购买(mǎi)美债；第三，美国国内普通家庭可能成(chéng)为购买(mǎi)美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联(lián)储现在仍在(zài)缩表周期(qī)，接下(xià)来是否要(yào)调整货(huò)币政策停止缩(suō)表抛售美债。如果(guǒ)美联储缩(suō)表卖出美债，美国(guó)财政部发行美债（向市场卖出）这(zhè)无疑会给美债市(shì)场造成极大抛(pāo)压。他(tā)总结道，美债的重新(xīn)发行，有可能促使美联储美(měi)联储停止(zhǐ)加息(xī)和缩表。在(zài)5月美联储(chǔ)FOMC申明(míng)中删除(chú)了此前暗(àn)示未来还会加息的措(cuò)辞，需要(yào)关注6月利率决议中美联储是否能进(jìn)一步(bù)确认停止(zhǐ)紧(jǐn)缩的态度。