记者了解(jiě)到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损(sǔn)较(jiào)之前有所放大。“煤化工产业链上下(xià)游均弱化，尽(jǐn)管成本(běn)端松动，但煤(méi)化工品种自身(shēn)表现同样低迷，面临较大的亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来(lái)新低，现(xiàn)货价(jià)格同步走低，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌(diē)幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理论核算来看，行业整体(tǐ)处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对(duì)此，刘书源(yuán)也表示，由于甲醇现货价格不断创下(xià)新低，部(bù)分地(dì)区现货价格回到历(lì)史低位(wèi)，上(shàng)游(yóu)甲醇(chún)生产(chǎn)企业整体利润并(bìng)没有随着煤价回落、采(cǎi)购成本(běn)下降而明显转好(hǎo)。“尤其是单(dān)一(yī)的煤制甲醇企业(yè)，理论亏损幅度较(jiào)大，且部分内地企(qǐ)业有传出因甲醇价格太低(dī)，出现停车或者降负的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问题(tí)。”刘书源如(rú)是说(shuō)。

　　受访人士(shì)普(pǔ)遍认为(wèi)，短(duǎn)期，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几(jǐ)年(nián)的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的需(xū)求难以匹配(pèi)新增(zēng)的产能，未来其(qí)价格(gé)可能在1—2年(nián)都(dōu)维持较低水平，从而开启(qǐ)倒逼上游(yóu)降负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一个产能(néng)的上下(xià)游(yóu)再平衡周期。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　在夏(xià)聪聪看(kàn)来，煤(méi)化工能否走出偏(piān)弱周期主要取决于需(xū)求的(de)恢复情况(kuàng)，下半年部分品种面临较大投产压(yā)力，进(jìn)口体量大的品种将受(shòu)到(dào)低价(jià)进口货源(yuán)的(de)冲击，中长期看，煤化(huà)工行(xíng)情难有起色，即(jí)使存在(zài)上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后的反弹(dàn)，而不是(shì)行情(qíng)的(de)反转。

　　油制强(qiáng)于煤制(zhì)的可(kě)能性依然较(jiào)大

　　采访中记(jì)者(zhě)了解到，近期能源化工（尤其是油化工）板块较为(wèi)强势主要(yào)还(hái)是基于(yú)原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供(gōng)需基(jī)本面(miàn)收(shōu)紧(jǐn)的(de)前景提(tí)振油价上涨(zhǎng)，带动油化(huà)工板块表现(xiàn)较(jiào)为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商品多数(shù)下跌的(de)行情中(zhōng)，原油尽管(guǎn)受到(dào)美国债务(wù)上限谈判陷入僵局带(dài)来的宏(hóng)观情绪扰动(dòng)，但(dàn)是(shì)沙特(tè)能源部(bù)长发言力(lì)挺(tǐng)油(yóu)价和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料(liào)出口价格上限的行为都(dōu)对于油价起到提振作用。”杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)表示，从基(jī)本面来看(kàn)，下半年全球原油供(gōng)需将(jiāng)进(jìn)一步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月报预(yù)计今年全(quán)球需求同比增加(jiā)220万(wàn)桶(tǒng)/日(rì)，主要来自于(yú)中国需(xū)求复苏的持续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储300万(wàn)桶，叠(dié)加美(měi)国即将进(jìn)入夏季汽油(yóu)消费旺季。“原(yuán)油维持强势(shì)从成(chéng)本(běn)端带动油(yóu)化工整体强于(yú)煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化工较强的关(guān)键(jiàn)原因还是在(zài)于原料端(duān)。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业(yè)原油库(kù)存超预(yù)期大幅(fú)下(xià)降，主要源自原油进(jìn)口的大(dà)幅(fú)下降和(hé)随(suí)着出行(xíng)旺(wàng)季来临显著(zhù)增长(zhǎng)的需求；包括(kuò)汽油和精炼油在内的(de)成品油库存均出现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管(guǎn)短(duǎn)期俄罗斯(sī)减产不及(jí)预期，但沙特能源部长发言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会议上考(kǎo)虑进一步(bù)减产，叠(dié)加美国的(de)收储均将(jiāng)收(shōu)紧(jǐn)下半年(nián)全(quán)球原油平衡(héng)表。但(dàn)在(zài)美国债务上限(xiàn)谈判达(dá)成一致前，宏观层面的不确定(dìng)性仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注美国债务上限(xiàn)谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对(duì)此，申(shēn)万期(qī)货能化高级分析师陆甲明(míng)认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑目前(qián)油价被市(shì)场接受度提(tí)升，预计6月化工品(pǐn)市场对标(biāo)的原(yuán)油成(chéng)本将基(jī)本维持5月平均价格水平(píng)。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可(kě)能不会(huì)有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升(shēng)。预计6月化工(gōng)品市场对标的原(yuán)油成本将基本维持5月平(píng)均价格(gé)水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上(shàng)，5月(yuè)份(fèn)至今，国内石脑油制(zhì)的聚(jù)乙烯生产毛利(lì)，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由于聚(jù)乙烯(xī)自身现(xiàn)货价格表现更(gèng)弱，因而以原油折算成(chéng)本(běn)的(de)加工利(lì)润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的(de)利(lì)好已(yǐ)进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产(chǎn)已在原(yuán)油(yóu)及成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向(xiàng)原油出口(kǒu)仍未恢复，亦(yì)对(duì)本无弹性的原油供应(yīng)构成扰动(dòng)。且(qiě)近期沙特能源部长再次(cì)对(duì)原油市场做(zuò)空者发出警告(gào)，面对欧美银行业危(wēi)机(jī)和美国债(zhài)务(wù)上限谈判带来的需求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小(xiǎo)概率(lǜ)事件发生(shēng)，二季度起的基(jī)准去库(kù)预期仍(réng)将为原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中(zhōng)，油(yóu)制强于(yú)煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价(jià)格表现上，目前国内(nèi)煤炭(tàn)供给相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，因此(cǐ)煤(méi)炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季(jì)是成品油(yóu)消费高峰(fēng)，因此油价往(wǎng)往容易获得支(zhī)撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来(lái)，在国内动(dòng)力煤市场中下游库存有(yǒu)效(xiào)去(qù)化，或(huò)低价格刺激(jī)内产、进口兑现(xiàn)减量预期之(zhī)前，油化工结构性(xìng)强于煤化工的(de)行(xíng)情仍(réng)然有望延(yán)续。

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