当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次美元债务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没(méi)机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实(shí)时提(tí)款带来(lái)的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消费基调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依(yī)然(rá玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次n)存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备(bèi)持续(xù)的(de)上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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