当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会(huì)议后表示(shì)，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过(guò)债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不(bù)提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监督责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社(shè)交媒体和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全(quán)利(lì)益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的(de)宏(形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句hóng)观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据(jù)全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压(yā)力(lì)，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存(cún)从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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