昨夜今晨，全球投资2000克是多少斤啊界“春晚”——伯克希(xī)尔年度(dù)股东大会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始(shǐ)，今年8月(yuè)30日(rì)将满93岁的巴菲特和(hé)老搭(dā)档(dàng)、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会召开(kāi)时的宏观(guān)背景颇不平静：美国银(yín)行(xíng)业动荡不安，债务上(shàng)限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突(tū)持续升温，人工智能(néng)正带(dài)来(lái)重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投(tóu)资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代(dài)的(de)点评(píng)和投资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)发布一(yī)季度财报显示(shì)，第一季度(dù)净利润355.04亿(yì)美元，去年(nián)同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和(hé)衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先来(lái)看(kàn)看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒(dào)闭(bì)后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决定(dìng)，因为不这(zhè)样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特在回答一个问题时(shí)说，如(rú)果储户得不(bù)到补偿，它给美国经济带来的后果无法想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格(gé)都认为，中美(měi)关系紧张对两国会造成不(bù)必要(yào)的伤(shāng)害。芒格(gé)说：“美(měi)国和中(zhōng)国发生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们应(yīng)该做的(de)就是和中国和睦相处(chù)。美(měi)国应该与(yǔ)中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会(huì)有竞争，但一直都(dōu)需要(yào)判(pàn)断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以(yǐ)繁荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的波动可(kě)能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大部分的事业，在(zài)今(jīn)年报告(gào)的(de)营收都(dōu)会比去年较低，这都是(shì)因为过去(qù)6个月经(jīng)济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个月公司都经(jīng)历了很多的(de)波动，这可能是二战以来最(zuì)厉害的一次，二战的时候我们没有办法获得商品、货物(wù)，但是这一(yī)次的波动来自于(yú)另外一个(gè)地方，他们可能在过去的6个月中出(chū)现了存(cún)货过(guò)多(duō)的情(qíng)况(kuàng)，这不是说(shuō)好(hǎo)像失业率、就业率的(de)情(qíng)况造成(chéng)的，但是现在的经济环境在这六个月已经(jīng)非常(cháng)不一样了，而我们很多的经理人对于这种情况感觉(jué)到比较(jiào)惊讶，存货怎么会一下子那(nà)么(me)多(duō)卖不出去。现在我们才慢慢(màn)地让销(xiāo)售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能已经(jīng)结束(shù)”！巴菲特第一(yī)季度净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的(de)净卖家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯(bó)克希尔出售(shòu)了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美(měi)元(yuán)。净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期得(dé)力(lì)助手查理·芒格认为(wèi)，当(dāng)期的(de)估值没(méi)有吸(xī)引力。自今年年初以来(lái)，该公(gōng)司(sī)的现金储(chǔ)备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美(měi)元(yuán)，为(wèi)2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示(shì)，随(suí)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)加息和经(jīng)济(jì)放缓，投资(zī)者应该(gāi)降低对股市回报的预期。

　　巴菲特(tè)对(duì)自己(jǐ)的企业(yè)做出了悲(bēi)观的预测：好(hǎo)日子可能已经结束。这位(wèi)亿万富翁投资(zī)者预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公司大部分业(yè)务的收益今(jīn)年将下降。因为(wèi)在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令(lìng)人难(nán)以置信的增长时期(qī)”已(yǐ)经接(jiē)近尾声。伯克希尔经(jīng)常(cháng)被视(shì)为经(jīng)济(jì)健康(kāng)状况的代表(biǎo)，因(yīn)为其业务范(fàn)围广泛(fàn)，从(cóng)铁路(lù)到(dào)电力公用事业和零售。巴(bā)菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的成(chéng)功归功(gōng)于(yú)过去几(jǐ)十年美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会继2000克是多少斤啊承我的(de)工(gōng)作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商(shāng)，做最后的(de)决策。公司传承在(zài)执行(xíng)上(shàng)并不(bù)是这么简单，管理伯克希尔可能(néng)不(bù)仅需要现在的这五个下一代领(lǐng)导人，而是更多有能力的(de)人。如果他(tā)们(men)不(bù)能处理得当的(de)话(huà)，他就不会将伯克(kè)希尔交给他们(men)。他还补充，每一个(gè)公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内(nèi)部都很支(zhī)持阿贝(bèi)尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美(měi)联储现有的资产(chǎn)负债表规(guī)模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不(bù)担心美联储(chǔ)，支持美联(lián)储压低通胀(zhàng)率(lǜ)的(de)使命(mìng)，他也不担心(xīn)美联(lián)储的资(zī)产负债表，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿美元(yuán)增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金(jīn)永远不(bù)是垃圾”。但是(shì)他反对(duì)疯狂印钱(qián)令通胀暴(bào)涨，就像二战刚(gāng)结束时美国(guó)所经历的(de)那样。对此芒(máng)格也持相同观点(diǎn)，称如果(guǒ)靠(kào)不断印钱来解决短期(qī)问题将会(huì)有负(fù)面的后(hòu)果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴(bā)菲特表示，美国没有(yǒu)其(qí)他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么(me)多石油(yóu)储备。不过(guò)页(yè)岩油井(jǐng)的衰败也很快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一(yī)年或者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油的(de)管理层，对他们(men)也(yě)很熟悉(xī)。西(xī)方石(shí)油做(zuò)了很多(duō)好的(de)事(shì)情，建了很多(duō)新井还能(néng)盈(yíng)利。伯克希尔并不会购(gòu)买西方石油(yóu)的控股权(quán)，管理层已经很棒了。未来不确定是否会(huì)继续购买更多(duō)石油公司的股票，但对(duì)现在持(chí)股量(liàng)很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币(bì)能取代美元(yuán)的储备货币地位

　　有投资者提问：美国(guó)大批(pī)发债(zhài)，美联储让债务货币化，中国巴西沙(shā)特等都在与(yǔ)美(měi)元脱(tuō)钩，在这种环境下(xià)，美元(yuán)的货币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储备(bèi)货币(bì)地(dì)位的候选币(bì)种。

　　巴菲特说(shuō)，没有(yǒu)人比美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政(zhèng)策。谁(shuí)都不知道，一(yī)种纸币(bì)能坚持(chí)用多久才(cái)会失控，尤其(qí)是在这(zhè)种(zhǒng)货币是(shì)全球储备货币的(de)时(shí)候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要(yào)大举印钞很容(róng)易，但应该(gāi)非(fēi)常小心(xīn)。如(rú)果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精(jīng)灵从瓶子里放(fàng)出来，就很难(nán)恢(huī)复(fù)，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法(fǎ)预测会有什(shén)么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大量发(fā)债）是一个(gè)非常政治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些(xiē)时(shí)候，通过印钞赢得选票会(huì)适得(dé)其反。芒格在提到日(rì)本的货币政策和财(cái)政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对(duì)于日本(běn)实施的经(jīng)济(jì)政(zhèng)策，日本人应该接受并作出(chū)应对。巴菲特(tè)补充(chōng)说，如果日元是储备货币，那(nà)些事不可能发生。巴(bā)菲特说，他佩服日(rì)本，日本有一个更有凝聚力的社会(huì)，但(dàn)美国不(bù)应该(gāi)效仿日本(běn)。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家(jiā)研究启动(dòng)第二批(pī)中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供大于需的(de)市场格局下，我国生(shēng)猪(zhū)价格整(zhěng)体偏弱运行，期(qī)间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的猪(zhū)价走势，记(jì)者(zhě)查(chá)询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月初期间，生(shēng)猪(zhū)价格(gé)曾出现一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后再次振荡下跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌(diē)至今年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才(cái)再度出现小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前(qián)又略有回(huí)落。

　　在(zài)近(jìn)期生猪价格低位运(yùn)行(xíng)的情况下(xià)，国(guó)家发改委于(yú)5月(yuè)5日下午发(fā)布最新(xīn)研究收储的公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处(chù)于过度(dù)下跌二级预警区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调节机(jī)制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作(zuò)预(yù)案》规定，国(guó)家发改委会同有关(guān)部(bù)门(mén)研究适时(shí)启动年内(nèi)第二批中(zhōng)央冻猪肉储(chǔ)备收(shōu)储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应声(shēng)上涨。截至(zhì)5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来(lái)看，生猪现货市场整体(tǐ)延(yán)续振荡下跌(diē)走势，价格(gé)无太大起色(sè)。徽(huī)商期货生(shēng)猪分析师(shī)尉秀(xiù)接受期货日报(bào)记者采访(fǎng)时(shí)表示，4月来生猪现货价格(gé)呈先(xiān)跌(diē)后涨再(zài)跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出栏心态增(zēng)强，利(lì)空生猪价格，猪价(jià)振(zhèn)荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低的猪价下(xià)，市场(chǎng)心(xīn)态(tài)开始转变，养殖(zhí)端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支(zhī)撑(chēng)价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价格的相(xiāng)对(duì)优势(shì)也刺激(jī)贸易商从进口肉采购转向对国内冻(dòng)品(pǐn)猪肉采购，支撑屠(tú)宰企业分割入库意愿加(jiā)大，再叠加(jiā)月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导致生猪二育(yù)入场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也有(yǒu)开(kāi)收(shōu)敛(liǎn)，叠(dié)加月末部(bù)分(fēn)集团企业有(yǒu)提(tí)前出栏迹象，在缝节必跌(diē)的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月末价格(gé)再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而(ér)五一小长假期间，虽有节假(jiǎ)日(rì)提振，但生猪(zhū)现货价格平(píng)均(jūn)也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势(shì)。申银万(wàn)国期货农产品高级分析师徐盛(shèng)告(gào)诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时(shí)五一节(jié)前各养殖类上(shàng)市公司公布一季报显示其(qí)经营数据纷(fēn)纷亏(kuī)损(sǔn)，若(ruò)猪价(jià)长期(qī)维(wéi)持低迷(mí)，养殖(zhí)企业超(chāo)预期去(qù)产能将对行业的发(fā)展不利，容易导致猪价的大起大落。在这个(gè)节点，国家发改(gǎi)委(wěi)宣布收储，可以(yǐ)看出(chū)国家对生猪养殖行业健康发展的(de)重视(shì)与呵(hē)护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五(wǔ)生猪期货盘面随(suí)即作出反(fǎn)应走多。从收储本身看，不会带来实质(zhì)性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若收储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加二育(yù)等(děng)利多因素共振，或会给(gěi)市场带来(lái)比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时(shí)结(jié)束？

　　五(wǔ)一(yī)节假日过后(hòu)，尉秀告诉(sù)记者(zhě)，因(yīn)生猪(zhū)终(zhōng)端(duān)需求(qiú)缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，短期内(nèi)猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪(zhū)需(xū)求(qiú)端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每(měi)年5月宰量均有不(bù)同程(chéng)度的提升(shēng)，但(dàn)也非猪肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给(gěi)端看，据国家(jiā)统计(jì)局最(zuì)新数据，截至今(jīn)年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期高位(wèi)水平(píng)；生(shēng)猪存栏(lán)4.31亿(yì)头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然(rán)今年一(yī)季度生猪存(cún)栏(lán)环比出现下(xià)跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来(lái)，国内(nèi)能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月下(xià)降(jiàng)，但下降幅度相(xiāng)当有(yǒu)限，累(lèi)计(jì)下降1.97％。其中(zhōng)3月全国(guó)能(néng)繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能(néng)调(diào)控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始下滑(huá)，已经连(lián)续5个(gè)月下滑(huá)，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据可以看出，生猪产能有继(jì)续回调走势，但(dàn)截(jié)至3月降幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧(jiù)稳(wěn)固(gù)，生猪(zhū)供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱(qū)动周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴(bàn)随着(zhe)猪价再次阶(jiē)段性走低，二(èr)育补栏或(huò)会再(zài)次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年二次育肥进(jìn)出场(chǎng)节奏切(qiè)换加快，需关注进出(chū)场节奏(zòu)对猪价的(de)带动。此外受冬(dōng)季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的(de)提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份(fèn)有体现。总的(de)来看，5月(yuè)猪价价格重心或高于4月，建议继续重点关(guān)注二次育肥、冻品(pǐn)入库及收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当(dāng)前(qián)生(shēng)猪整体屠宰量(liàng)仍维(wéi)持(chí)高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上(shàng)游大猪仍在释放之中，二育增加导致(zhì)大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比增加带来的(de)生(shēng)猪出(chū)栏(lán)在5月份可能(néng)继续保(bǎo)持惯性(xìng)增涨。但(dàn)今年二季度(dù)开始生猪市场将逐步过度(dù)至季节性旺季，因此生(shēng)猪(zhū)近端现货价格大概率(lǜ)已在慢慢接(jiē)近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长期来(lái)看，尉(wèi)秀(xiù)表示，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能(néng)繁母猪的调减在下半年(nián)会有一定(dìng)程度的体现，价格重心或(2000克是多少斤啊huò)高于上半年，2023年全年(nián)猪(zhū)价的高(gāo)点有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供应压力(lì)最大的时间点有望(wàng)逐步过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟(wēn)带(dài)来仔猪(zhū)存栏的损(sǔn)失(shī)以及(jí)猪肉收储，消费端恢复(fù)后下方现货价格(gé)空间有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪总(zǒng)体供应(yīng)有望逐步增加，全年猪价重心(xīn)仍将低于(yú)2022年，交易节奏的(de)把(bǎ)握(wò)将更为关键。”徐盛建议(yì)，长(zhǎng)期(qī)投资者可以在养(yǎng)猪成本(běn)一带逐(zhú)步择机入场(chǎng)买入生猪2307合约，另外等反弹后(hòu)逢(féng)高空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋从志(zhì)表示(shì)，当前(qián)生猪期货(huò)2305合约期(qī)现已在(zài)逐步(bù)回归，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺季(jì)升(shēng)水扩大，由于生猪期价目(mù)前整体(tǐ)估值不高，后续在收储加持下，期价存在继(jì)续(xù)往上修复的空间(jiān)。建议投(tóu)资者在(zài)交易上可从(cóng)单(dān)边转为观望(wàng)，边际(jì)上警惕饲(sì)料养殖板块集体估值下(xià)移带来(lái)的系统性风险。

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