大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们(men)的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济(jì)社(shè)会全(quán)面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政(zhèng)策(cè)靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要(yào)克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的(de)银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机(jī)碎片(piàn)也(yě)没(méi)有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思)采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季(jì)结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提(tí)振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到(dào)同比(bǐ)和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策(cè)有望(wàng)延(yán)续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日(rì)虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再(zài)布(bù)局机(jī)会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科(kē)技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市(shì)场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服(fú)务(wù)消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行(xíng)好转(zhu句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思ǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利(lì)上(shàng)行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本(běn)市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据(jù)最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济(jì)担心等(děng)因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这(zhè)一次(cì)市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构(gòu)赛道(dào)的第五(wǔ)次(cì)大(dà)切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够(gòu)在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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