财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业(yè)银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xí银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗ng)股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相(xiāng)对于其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下(xià)的(de)国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单(dān)一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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