2022年是国内实(shí)施“双碳战略”的攻坚(jiān)之(zhī)年，作(zuò)为新能源的重(zhòng)点(diǎn)领域，光伏(fú)设备行业备(bèi)受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持(chí)和行业高(gāo)成长性背景下，上(shàng)市企(qǐ)业产量不(bù)断扩(kuò)大，营收、归母净利(lì)润不断增长，但行业(yè)内上(shàng)中(zhō2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用ng)下游(yóu)板(bǎn)块(kuài)的盈利能力分化(huà)严(yán)重，亟(jí)待引起注意(yì)。

　　金融界上市公司研究院的数据(jù)显示(shì)，光伏设备产(chǎn)业(yè)链盈利参差(chà)不(bù)齐。光伏设(shè)备(bèi)行业主要分为(wèi)5大(dà)板块，分别是(shì)上(shàng)游(yóu)的硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中下游的光(guāng)伏(fú)加(jiā)工设备、逆(nì)变(biàn)器、光伏辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池(chí)组件。利润结构整体(tǐ)呈(chéng)现金(jīn)字塔结构，上游板块(kuài)处(chù)于金字塔底(dǐ)层，2022年(nián)3家相关(guān)企业净增长的利润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而(ér)中下(xià)游45家企业总体利润贡献度(dù)小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的(de)竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价(jià)格下行预期(qī)增加(jiā)，结(jié)合对企业经营数据变化(huà)的分析，可以(yǐ)看出(chū)：光伏设备(bèi)的上游将迎(yíng)来降价与去库存阶段，这(zhè)对于(yú)中下游企业来说意味着原材料成本得到控制，利于企业(yè)经(jīng)营(yíng)能力提升。

　　归(guī)母净利润突(tū)破千亿，八成企业(yè)利润(rùn)增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为清洁能(néng)源(yuán)重要方向的(de)光(guāng)伏(fú)设备，市(shì)场加(jiā)大对上市公司的扶持力度(dù)。金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院统(tǒng)计(jì)发现，行(xíng)业中(zhōng)48家(jiā)上市公司，有33家2022年获(huò)得的(de)政府补助较2021年增加(jiā)；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同步的是上市企(qǐ)业(yè)经营规模(mó)不(bù)断扩大，利润增速可观。产量方面来(lái)看(kàn)，根据(jù)国家能源局数据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨(dūn)，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看(kàn)，2018年光伏设备(bèi)行业实(shí)现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年(nián)复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利(lì)润增(zēng)速达(dá)到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家(jiā)企(qǐ)业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母(mǔ)净利润23.28亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在去年电池片(piàn)环(huán)节(jié)尤其是大尺(chǐ)寸(cùn)电池处(chù)于(yú)供(gōng)不应求(qiú)的状态，年内累计(jì)实现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能力(lì)持(chí)续提升(shēng)。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏设备(bèi)行业归母(mǔ)净利润增速居前(qián)的(de)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年(nián)增长(zhǎng)20个(gè)百分点(diǎn)，3家(jiā)企业净(jìng)利润贡(gòng)献过(guò)半

　　光伏(fú)设备行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利(lì)率分(fēn)析发现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游(yóu)硅料(liào)硅片享受到光伏产业的(de)红利，行业有竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂商(shāng)较少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数(shù)据显示，上游的(de)硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板(bǎn)块(kuài)中毛利率(lǜ)第(dì)2低，仅高过光(guāng)伏电池组件。但(dàn)2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高的(de)板块。

　　硅料(liào)硅片(piàn)板块毛利(lì)率(lǜ)较快提升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业(yè)的原材料方，硅料硅(guī)片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然(rán)硅片价格波动(dòng)巨(jù)大，但从2020年(nián)以来的数据来看，硅片价格(gé)依然处于高位。特别是上半年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片(piàn)需求端(duān)旺盛之下，众多硅(guī)片、电(diàn)池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订单，提前完成备货(huò)。

　　上游(yóu)的(de)头部(bù)企业代表之一通威(wēi)股份，曾(céng)在2022年报中提及量价(jià)双升，指出(chū)受益于多晶硅产能(néng)缺口(kǒu)，相关产(chǎn)品持(chí)续扩产，价格同比上涨显著，进而(ér)带(dài)动(dòng)毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域(yù)的企业容(róng)易形(xíng)成(chéng)规模效应。这一板块仅(jǐn)有3家上市公司，不容(róng)易(yì)形成恶(è)性(xìng)竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企业业绩(jì)均(jūn)呈现爆发式增长，平(píng)均归母(mǔ)净利(lì)润增速为(wèi)172％，特别(bié)是(shì)大全能源2022年(nián)归母净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设备行业2022年累计归(guī)母净利(lì)润(rùn)增(zēng)长606.30亿(yì)元，而通威(wēi)股份、大全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企业归母净(jìng)利润就增长(zhǎng)了337.05亿(yì)元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总(zǒng)共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两大板块平均毛(máo)利率(lǜ)不超17％

　　相(xiāng)比(bǐ)风光的上游，中下游涉(shè)及光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光(guāng)伏辅材(cái)等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋(qū)势(shì)，45家企业(yè)平均毛(máo)利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而影响公(gōng)司(sī)盈利情况。上游硅料硅片爆赚的(de)背后(hòu)，是中(zhōng)下游45家(jiā)企业2022年(nián)归母净(jìng)利润累计增(zēng)长269.25亿(yì)元，净利润增长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工(gōng)设备(bèi)和逆变器毛利率3年来(lái)基本持平，而光伏辅材和光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)毛利率下滑明显，特别是光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)成(chéng)为(wèi)毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格：光(guāng)伏(fú)设备行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组件板(bǎn)块(kuài)11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业隆基绿能(néng)毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖(gài)18家(jiā)企(qǐ)业，企(qǐ)业数(shù)量较多竞(jìng)争激(jī)烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业光伏(fú)玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分(fēn)点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛利(lì)率。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少(shǎo)，板块整(zhěng)体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板(bǎn)块的绝对(duì)龙头(tóu)，阳光电(diàn)源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)以上(2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用shàng)。公(gōng)司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片(piàn)存货(huò)周转速度放慢，中下游盈利能力(lì)有望(wàng)改(gǎi)善

　　光伏(fú)设备行业上(shàng)游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写(xiě)照，而(ér)自2022下半年硅料(liào)硅片(piàn)价格自高位走出下行趋势，行(xíng)业格局将(jiāng)发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶(jīng)硅等硅片的(de)阶段高点(diǎn)，多数硅(guī)片价格下(xià)跌(diē)幅度超过30％。根据中国(guó)有色(sè)金(jīn)属工(gōng)业协会硅业分(fēn)会公布(bù)的最新(xīn)数据，5月11日当周(zhōu)M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业(yè)的经营数据也可看出硅片价格下跌对(duì)上游(yóu)公司盈利的影(yǐng)响。今年一季度(dù)，大全能源实现归(guī)母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)数据发现，无(wú)论是(shì)环比还(hái)是同比，相较而言(yán)都有明显下(xià)行(xíng)趋(qū)势，说(shuō)明当前有库存积(jī)压风险。以大全(quán)能源为例，2022年(nián)一(yī)季度(dù)存货周转率为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅(guī)片企业存货周转(zhuǎn)率变化趋势(shì)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进(jìn)一步(bù)下行(xíng)空(kōng)间(jiān)。这对(duì)于光(guāng)伏(fú)电池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能较好控制原(yuán)材料成(chéng)本，对提升毛利率、营收率等有(yǒu)一定(dìng)帮助(zhù)。

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