在(zài)股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每(měi)个开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元(yuá文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释n)，基金管理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示(s文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释hì)，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波(bō)动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的(de)灵(líng)活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如(rú)果破净(jìng)率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基(jī)金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一(yī)是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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