昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债务上(shàng)限谈(tán)判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议(yì)开始(shǐ)后(hòu)不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知道双方是否(fǒu)会(huì)在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力(lì)可能(néng)影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债(zhài)务上限(xiàn)事(shì)态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率迅(xùn)速(sù)远离(lí)他讲话(huà)前所创的(de)两个月来高位，一度较(jiào)高位回落(luò)超过(guò)10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务上(shàng)限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日(rì)。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫谈判代表已抵达(dá)会(huì)场，准(zhǔn)备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午(wǔ)重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提(tí)供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低(dī)于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压(yā)力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风险正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压力(lì)导致(zhì)的信贷收紧程度等(děng)多重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有(yǒu)能力(lì)观(guān)察更(gèng)多数(shù)据和未来前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通(tōng)常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也都存(cún)在(zài)不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性高企的不确(què)定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日(rì)内平今仓中国的国粹有哪些交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货(huò)研(yán)究(jiū)所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环境(jìng)不乐(lè)观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师(shī)李嘉豪认为，各自(zì)的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺(cì)激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产销(xiāo)较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天(tiān)然(rán)碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下(xià)持(chí)续(xù)走低，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历(lì)史数(shù)据来(lái)看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利(lì)润改善很多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不(bù)及预期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修(xiū)是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大(dà)概率事件。“从商(shāng)中国的国粹有哪些品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期(qī)中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是(shì)中下游的备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的(de)原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的(de)预期(qī)。短期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需(xū)求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是(shì)要关注持仓的(de)变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方(fāng)式(shì)来修复(fù)；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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