自(zì)2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经理在(zài)一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资(zī)风格(gé)和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底(dǐ)的(de)差不多(duō)的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机(jī)会时(shí)全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单)的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的(de)一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分(fēn)观(guān)察公司(sī)的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评(píng)估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过短期(qī)的经(jīng)营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来(lái)的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期(qī)可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经(jīng)理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下(xià)跌(diē)。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关(guān)系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名(míng)的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上(shàng)一季(jì)度(dù)的(de)第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单上我们(men)当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售(shòu)持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医(yī)学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断积(jī)累的“大平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学(xué)之外，基础化(huà)工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的(de)可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的(de)优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的(de)周期(qī)性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集(jí)团(tuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布(bù)的(de)社融(róng)和地产数(shù)据分(fēn)析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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