随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的(de)权益基金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达(dá)供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的(de)提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通(tōng)过(guò)积极挖掘(jué)市(shì)场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资机会(huì)不(bù)断(duàn)增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理对全年市场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价(jià)值风(fēng)格(gé)基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和(hé)优(yōu)化，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本面、行业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于(yú)不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金(jīn)，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作(zuò)上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较(jiào)好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常(一里地等于多少米 一里地等于多少公里cháng)的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提(tí)到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向角(jiǎo)度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内(nèi)经济(jì)修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(c一里地等于多少米 一里地等于多少公里hāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而(ér)人工智能等(děng)技(jì)术(shù)的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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