5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要(yào)原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在(zài)国(guó)产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期(qī)；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不(bù)及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有国产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处(chù)于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了(le)影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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