周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越(yu张大大到底是什么来头è)买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资(zī)金看好，而高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍在(zài)低位(wèi)，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期(qī)配置(zhì)价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市(shì)大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多(duō)结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构分析，由(yóu)于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热(rè)度(dù)有所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资(zī)金还会长期关注(zhù)数字(zì)化(huà)对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和(hé)传(chuán)媒(méi)等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部(bù)分板(bǎn)块(kuài)短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及(jí)预期，权重板块回调(diào)带(dài)动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央企的价(jià)值重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估(gū)值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这种大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情(qíng)绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前(qián)估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也(yě)有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净流(liú)出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南张大大到底是什么来头(nán)方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日(rì)出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃(yuè)度(dù)较一季(jì)度显著改(gǎi)善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券公司(sī)保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和复苏下行业(yè)景气度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持(chí)较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进(jìn)电力消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期(qī)低基(jī)数等因素影响，预计今年二季度(dù)电(diàn)力消费增(zēng)速将有望回(huí)升(shēng)。在电力(lì)市场化改革(gé)的(de)持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制有(yǒu)望(wàng)持(chí)续(xù)推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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