调油(yóu)逻辑提振成本(běn)价格，从而能够(gòu)推(tuī)升芳烃价格(gé)，去年二季度(dù)芳烃市场的热(rè)度之高也正(zhèng)是(shì)由(yóu)这(zhè)个(gè)逻辑主导(dǎo)。然而，今(jīn)年与去年(nián)的步(bù)调明显(xiǎn)不一。期货(huò)日报(bào)记(jì)者观察到(dào)，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出(chū)现(xiàn)了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种的表现远(yuǎn)超市场(chǎng)预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌372元(yuán)/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因在于两方(fāng)面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近期成品油裂差下(x3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米ià)跌。”一德(dé)期货分(fēn)析师郑(zhèng)邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于(yú)欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及(jí)美国的加息预期，需求羸(léi)弱，市场对(duì)于衰(shuāi)退的预期再(zài)起(qǐ)。而原(yuán)油供应端(duān)的OPEC+减产还没有(yǒu)落(luò)地，原油(yóu)近(jìn)期(qī)回补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于化工特别是与(yǔ)之相关性相对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品(pǐn)油(yóu)裂差方(fāng)面，近(jìn)期(qī)美国汽柴油裂差出现下(xià)滑(huá)，同时美国汽油库存在4月份去库速(sù)率减缓，使得(dé)市场(chǎng)对(duì)于美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记(jì)者了解到，美国夏油对于(yú)辛烷值的需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势(shì)相对偏(piān)弱，且(qiě)去(qù)年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油(yóu)逻辑是(shì)在汽(qì)油旺(wàng)季到来之前。

　　物产中大期(qī)货能化组组长(zhǎng)谢雯(wén)表示，发生这一现象的原因(yīn)更(gèng)多是始于路径依赖，去年极端的调(diào)油行(xíng)情使(shǐ)得市场预(yù)期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油商提(tí)前准备原(yuán)料运往美(měi)国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉(lā)升；今年的调油带来芳烃美(měi)亚价差处于往年(nián)同期(qī)高(gāo)位，但当(dāng)前美湾芳烃库(kù)存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告(gào)诉记者，今年(nián)芳烃(tīng)调油逻(luó)辑与去(qù)年在细节与(yǔ)节奏上又有差异，3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米主要(yào)体现在(zài)去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场(chǎng)对于美国高辛烷值(zhí)调油(yóu)料的短(duǎn)缺没有提早预期，导(dǎo)致旺(wàng)季(jì)来(lái)临后行情(qíng)一触即发，而经历过去(qù)年的大幅波动，随后调油商对于(yú)今年(nián)已经提(tí)早(zǎo)有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一直保持(chí)相对高位(wèi)，给亚(yà)洲芳烃(tīng)流向(xiàng)美国创造套(tào)利空间，同时我们从去年四季度至今韩(hán)国出口美(měi)国芳(fāng)烃的数量保(bǎo)持相(xiāng)对高(gāo)位可以(yǐ)一窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月(yuè)份亚(yà)洲芳(fāng)烃装置的检(jiǎn)修预(yù)期，今年(nián)市场的(de)调(diào)油(yóu)逻辑在3月(yuè)份就启动(dòng)，提早并迅速(sù)将芳(fāng)烃估值打上去(qù)，PTA价格(gé)也在3月中旬(xún)开始(shǐ)启动，这明显早于去年。但我们也看到了(le)PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊(huái)的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华(huá)融融达(dá)期货(huò)分(fēn)析师(shī)韩冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏的差异，去年5月份是(shì)是炒作(zuò)调油需求的主要时(shí)期，而今(jīn)年市场提前(qiá3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米n)到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及去年。“去(qù)年受俄乌冲突影响，欧美地区成品(pǐn)油(yóu)供需突然变得紧张，油品裂解利(lì)润非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今(jīn)年的问题是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从(cóng)盘(pán)面也(yě)可(kě)以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以(yǐ)后，油品利(lì)润却回落，并拖累形(xíng)成(chéng)原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是(shì)由于俄乌冲突导(dǎo)致原油的出口受限以及疫情影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停(tíng)引(yǐn)起的(de)辛烷需求无法匹配，从而导致了美(měi)亚套(tào)利窗口的(de)打开(kāi)，亚(yà)洲(zhōu)芳烃(tīng)运(yùn)往美(měi)国(guó)，原料端紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格的大幅走高(gāo)。今年看(kàn)工(gōng)厂(chǎng)对于调(diào)油行情有(yǒu)所准备，整体缺量需(xū)求将不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季(jì)度美国出(chū)行(xíng)旺季下调(diào)油(yóu)需求(qiú)被赋予(yǔ)期待，然而有了(le)去年二季度(dù)调油需求增(zēng)加下(xià)亚美套利(lì)利润可观的经验，部分工(gōng)厂提前跟(gēn)美国工厂(chǎng)签订了长(zhǎng)约，今年(nián)的出口周期有所提前。

　　从今年(nián)韩(hán)国运往美国(guó)的芳烃出口量观(guān)察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年调油(yóu)季出口总量的65％偏(piān)上。同时(shí)，据(jù)了解，贸易商今年与亚洲PX生(shēng)产(chǎn)企业签订合同多采用FOB模式，便于(yú)其在窗口打(dǎ)开(kāi)后(hòu)及(jí)时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值(zhí)观察今(jīn)年调(diào)油大(dà)概率仍将发生，但是整体对于芳烃(tīng)价格(gé)的(de)提振(zhèn)高度将极大可(kě)能(néng)不(bù)如(rú)去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油价波动(dòng)加剧，近(jìn)期(qī)原油库存低(dī)位回升，汽油裂解价差回(huí)落(luò)，亚洲甲苯调(diào)油优势下(xià)降，在对未来(lái)需求的(de)不确(què)定(dìng)和经(jīng)济可能衰退的背景(jǐng)下调(diào)油(yóu)需求出现了(le)不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局(jú)面在(zài)恒力石化和嘉(jiā)通能源两(liǎng)套年产能共500万吨新装(zhuāng)置投产和(hé)下游消费走弱的影响下逐(zhú)渐(jiàn)缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯(běn)乙烯供应(yīng)端(duān)在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北方低价货(huò)源冲击华东，下(xià)游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成(chéng)品(pǐn)库存偏高的局面仍存(cún)，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际弱化(huà)，但是现在还没(méi)有真(zhēn)正进入美(měi)国(guó)汽油的消费旺季(jì)，如果5月(yuè)下旬(xún)开(kāi)始美(měi)国汽油消费走强(qiáng)，预(yù)计芳(fāng)烃估值(zhí)仍将保持高位，但是(shì)在当前衰(shuāi)退(tuì)预期以及(jí)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)背(bèi)景下(xià)，成品油消(xiāo)费(fèi)的成色或较预期大打折(zhé)扣，芳(fāng)烃前(qián)期相(xiāng)对原油的价(jià)差高点已经(jīng)看到，调油(yóu)逻辑再(zài)继续大幅发(fā)酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳烃(tīng)系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自(zì)身(shēn)的供需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合(hé)约换月，市(shì)场的(de)交易重心转向了2309 合约，在(zài)距(jù)离9月相对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来看，短期(qī) PTA 不至(zhì)于大(dà)幅累(lèi)库(kù)，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而(ér)言(yán)，目前国内纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外其他(tā)下游盈(yíng)利(lì)性不(bù)佳，纯苯港口库存(cún)去(qù)库力度减弱，苯(běn)乙烯下游同样(yàng)面(miàn)临成品库存(cún)偏高和(hé)利润不佳(jiā)的局(jú)面，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短(duǎn)期来看(kàn)价(jià)格向上的驱动或较(jiào)乏(fá)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米