财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业(yè)估值(zhí)提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的(de)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出(chū)咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zh咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉ǐ)数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目(mù)标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近年(nián)来国(guó)有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的(de)股息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具(jù)有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否(f咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉ǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也(yě)不(bù)是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极端的(de)交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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