财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区(qū)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持(chí)有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排(pái)除义(yì)务”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一(yī)些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破(pò)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等(děng)于(yú)参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后(hòu)的(de)市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在(zài)这个地怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在(zài)本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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