A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行(xíng)业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结(jié)为(wèi)两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少一(yī)年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵营。

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