国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救(jiù)助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银(yín)行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上(shàng)提供给(gěi)州政府和(hé)符(fú)合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的(de)居(jū)高(gāo)不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的(de)一(yī)季(jì)度美国宏观(guān)经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉(jué)择。随着此(cǐ)前银(yín)行业(yè)危机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如(rú)是(shì)否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤)是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了(le)越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的(de)官(guān)方预期，预计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要(yào)保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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