在股市(shì)高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定(dìng)开基(jī)金的(de)整体(tǐ)破(pò)净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发(fā)布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(w冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思èi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

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　　上(shàng)海证券基金评(píng)价(jià)研究(jiū)中心高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一(yī)般而(ér)言，随(suí)着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一(yī)段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的(de)投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施展投(tóu)资(zī)决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是(shì)要(yào)做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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