当前，市场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语(lèi)库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库存(cún)带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōn不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语g)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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