随着一(yī)季(jì)报披(pī)露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数(shù)最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多(duō)的(de)权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季(jì)度坐(zuò)上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改(gǎi)革(我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一(yī)季度均重点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买(m我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词ǎi)入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持(chí)前(qián)三依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值(zhí)、性价比等的(de)判断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板(bǎn)块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动(dòng)态(tài)再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超(chāo)配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够(gòu)长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益(yì)类(lèi)资(zī)产年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增长和(hé)政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的(de)配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受(shòu)益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在(zài)哪些风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投资(zī)提供一(yī)定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的(de)，节(jié)奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加(jiā)码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节(jié)日(rì)出(chū)行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)处于(yú)复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词上(shàng)的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受(shòu)益改(gǎi)善幅度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年(nián)周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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