财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投资叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下较为极(jí)端的(de)交易结(jié)构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波(bō)动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建议不(bù)要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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