5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。<什么是人员类型 人员类型有哪些/p>

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著什么是人员类型 人员类型有哪些，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置(zhì)的(de)主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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