北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段(duàn)的(de)交易(yì)，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们(men)在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是(shì)否(fǒu)开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什么是(shì)正确(què)的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能(néng)会(huì)选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好当年非典为什么神秘结束了的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多的(de)投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不(bù)容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像他(tā)们(men)不会让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入(rù)混(hùn)乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人(rén)会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严(yán)重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他(tā)们(men)正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第(dì)二(èr)次世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了(le)最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别(bié)人做(zuò)的(de)一些风险性事(shì)情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的(de)财(cái)政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额(é)的货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们(men)的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情(qíng)绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情(qíng)绪作出(chū)错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是(shì)收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次(cì)发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥(yōng)有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短(duǎn)期利润和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的(de)事业(yè)。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这(zhè)点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是(shì)可以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决(jué)定的那(nà)个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一当年非典为什么神秘结束了个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介(jiè)绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的(de)机会。它们是(shì)一(yī)些令人难(nán)以置信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年(nián)后的(de)伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负(fù)债(zhài)，以往记录(lù)已经(jīng)说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购(gòu)计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什(当年非典为什么神秘结束了shén)么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价值呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要(yào)更(gèng)多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的(de)命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们(men)的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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