来(lái)源：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经济工作。今年以来(lái)，经济(jì)增长好于预期(qī)。不(bù)过当前经济恢(huī)复性(xìng)好转，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政策不太(tài)可能转向收(shōu)紧，但是面对高(gāo)质(zhì)量发展要求，也没增量(liàng)刺激(jī)政策。未来扩大需求(qiú)主要依(yī)靠自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资(zī)。此(cǐ)外，产业政策方面(miàn)强调“实体(tǐ)经济”支撑，防(fáng)风(fēng)险(xiǎn)仍然(rán)是重(zhòng)点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度(dù)或(huò)将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先(xiān)强调了今年的成绩(jì)，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势”。从一季度公布(bù)的数(shù)据看(kàn)，确实好(hǎo)于去年四季度(dù)时的(de)预期。但随后会(huì)议也提(tí)到“经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”。这也(yě)使得经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度(dù)有明显(xiǎn)改善，但距离疫情(qíng)之前(qián)2019年的6％附近的增速(sù)，还有(yǒu)较大(dà)的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是(shì)当前经济持续回升(shēng)向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面(miàn)对高质量的发(fā)展要求(qiú)，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效提(tí)升”和“量的合理增长”。这一点和去年经(jīng)济工作(zuò)会议精神一致。这也意(yì)味着(zhe)稳增长不会通过(guò)强刺激的方式，而(ér)是统(tǒng)筹推动大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗>“经济(jì)运行持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强(qiáng)”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发(fā)挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体活力结(jié)合起来”。我们(men)的理解(jiě)是，下一阶段更多通过激发(fā)市场(chǎng)化的力量去推动经济修复，通过改革开放(fàng)的方式激(jī)发高质量(liàng)的增长(zhǎng)。所以(yǐ)会(huì)议(yì)指出(chū)，要(yào)坚(jiān)持“两个毫(háo)不动摇”，破除(chú)影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经营。要下决心(xīn)从根本上解决企业账款拖(tuō)欠问(wèn)题。总体而言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要还是以提(tí)振信心和预期、激发(fā)活力为主要手段，让经济(jì)自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议(yì)提出，积极的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加(jiā)力(lì)提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延(yán)续(xù)了(le)去年12月(yuè)会议的表述。大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗对于政策的(de)要求，本(běn)次会(huì)议强调“形(xíng)成(chéng)扩大需求的(de)合力”，而(ér)去年12月会(huì)议的(de)相关表述是“加强各类政策协调(diào)配(pèi)合”，这说明扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要(yào)多渠道增加城乡居民(mín)收入，改善消费环境，促进(jìn)文化旅游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是(shì)靠居民(mín)劳动收入的(de)自然修(xiū)复。另一方面，主动稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是(shì)基建投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增长的重(zhòng)点。会议(yì)提到，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强调，要(yào)把吸引外商投资放(fàng)在更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资(zī)基(jī)本盘。要支持有条件的(de)自贸试验(yàn)区(qū)和(hé)自由贸(mào)易港对(duì)接国际高(gāo)标(biāo)准经贸(mào)规则，开展改革开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济(jì)

　　会(huì)议(yì)强调，加快(kuài)建设现代化产(chǎn)业体系(xì)要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产(chǎn)业(yè)政策(cè)的重点是“实体经(jīng)济”，这里的(de)实体经济(jì)并不(bù)是整(zhěng)个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确(què)“要(yào)夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮大(dà)新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优(yōu)势(shì)，加(jiā)快(kuài)推进充电桩、储能等设施建设(shè)和配套电网改(gǎi)造(zào)”。会议指出“要重视(shì)通用人(rén)工智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防(fáng)范(fàn)风险”。我们认为，人工(gōng)智能发(fā)展到一(yī)定大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗程度，监管措施也(yě)必然会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平(píng)台企(qǐ)业规范健康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部平台企(qǐ)业探(tàn)索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会(huì)议提出，“统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信托机构(gòu)改革化险工作”；再(zài)次强调(diào)房(fáng)住不(bù)炒(chǎo)，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增(zēng)隐(yǐn)性(xìng)债务”。我们认(rèn)为，房地产(chǎn)产业链、中小金融(róng)机(jī)构的风险出(chū)清，仍是大势所趋，地方债(zhài)务(wù)的(de)风险(xiǎn)也需要化解。所以今年和去(qù)年(nián)最(zuì)大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方面的(de)经济问(wèn)题依然是存在(zài)的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二(èr)季度经济修复(fù)速度(dù)或将放(fàng)缓(huǎn)，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。

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