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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢派官员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(t保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢óu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢(yuán)或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银行要求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的(de)改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季(jì)度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要(yào)原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联储会议(yì)的结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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