5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦(lún)药(yào)业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来(lái)持续处于低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸(xī)引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代(dài)，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因(yīn)素(sù)？本文(wén)将详细(xì)解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业(yè)复苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度的(de)影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板(bǎn)块的营收与去年同(tóng)期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的(de)比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗alt="医药板2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗块底部(bù)或已(yǐ)现？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从(cóng)医药(yào)行业(yè)的经(jīng)营(yíng)数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受(shòu)益细(xì)分(fēn)领域(yù)，医药板块中具有较好成长能力的低(dī)估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药、器(qì)械企业的(de)产品销售前景，国(guó)内市(shì)场仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化(huà)，国内(nèi)医(yī)保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内(nèi)的医疗行业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结(jié)构性的分化是非常(cháng)明(míng)显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药企(qǐ)的年化营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的(de)胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块或是(shì)最(zuì)具有确定(dìng)性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今年(nián)医药投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再(zài)获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻发(fā)布会，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医(yī)院(yuàn)作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务体(tǐ)系。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展三级医(yī)院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下(xià)移，不断(duàn)提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进人(rén)才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过城市三(sān)级医(yī)院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗(liáo)等多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)临(lín)床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完(wán)成预期的建2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗(jiàn)设任(rèn)务(wù)。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块(kuài)将会有较大(dà)的发展空(kōng)间。其中的个股有：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策(cè)频(pín)频出台，医(yī)疗器械(xiè)市场持(chí)续(xù)扩(kuò)张(zhāng)。随(suí)着(zhe)国家(jiā)继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的(de)分(fēn)布将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医疗机构(gòu)的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的(de)基础(chǔ)设施建(jiàn)设的(de)背景下，预计医(yī)疗器(qì)械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策(cè)支(zhī)持的持续加强，国(guó)产(chǎn)替代(dài)将(jiāng)逐步加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器(qì)械(xiè)的龙(lóng)头厂商将会(huì)抓住放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注(zhù)国内(nèi)高端医疗设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好(hǎo)的产品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较强的研(yán)发能力。

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