在股市高点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也(yě)建议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益和(hé)导向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发布(bù)公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放基(jī)金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基(jī)金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的(de)主动权(quán)益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益(yì)仓(cāng)位可能(néng)会有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)灰姑娘作者是安徒生还是格林高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

灰姑娘作者是安徒生还是格林　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既(jì)可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资(zī)机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能(néng)在(zài)中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经理更(gèng)好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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