近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本(běn)支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水(sh见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语uǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但(dàn)短期全(quán)面(miàn)提(tí)涨并成功(gōng)落地(dì)的概(gài)率较小，主要(yào)原因(yīn)是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润(rùn)会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的(de)压力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需(xū)增，基(jī)本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(x见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语ū)求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易(yì)跌难(nán)涨。

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