国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被(bèi)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行公布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们(men)的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区经确(què)定了(le)硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管机构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查(chá)报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用的流(liú)动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报(bào)记(jì)者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经济的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会(huì)上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露(lù)其愿意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的(de)货币政策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路(lù)径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续(xù)货币政策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及(jí)经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局。

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