财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通知(zhī)的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗>

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能(né电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗ng)简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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