在股市高点成立的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌破(pò)面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士(寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思shì)表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基(jī)金破净的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开(kāi)放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的(de)基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人(rén)数(shù)量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况也与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的(de)数量(liàng)较6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年-202寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思1年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的(de)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能(néng)力范围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开放式(shì)权益类基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动(dòng)影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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