私募(mù)基金运作即将迎来(lái)更全(quán)面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资(zī)基金业(yè)协会（下称中基协）就起草(cǎo)的《私募证券投资(zī)基金(jīn)运作指引(yǐn)》（下称(chēng)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》）向社会公开征(zhēng)求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私募(mù)证券(quàn)投资基金纳入统一规范，中基(jī)协实施登记备案以来，我国私募证券投资基(jī)金行业发展迅速，规模不(bù)断(duàn)增加。截(jié)至2022年年末(mò)，中基协(xié)已登记私募证券(quàn)投资基金管理人9000余(yú)家，存续私募(mù)证券投资基金9.3万(wàn)只，规模5.6万亿元。私募证券(quàn)投资基金交易策略逐步多元化(huà)，交(jiāo)易活跃(yuè)，投资资产覆盖股票(piào)、基(jī)金、债券和场内外衍(yǎn)生(shēng)品，已经(jīng)成为(wèi)资本市场重要的机构投资(zī)者之一。中基(jī)协(xié)结合私(sī)募证(zhèng)券投资基金行业(yè)实践(jiàn)，坚(jiān)持(chí)规(guī)范发(fā)展和问题导向(xiàng)，起草形(xíng)成《运作指引》，明确底线要求，针(zhēn)对(duì)重(zhòng)点问题予以规范，完(wán)善私募证(zhèng)券投资(zī)基金运作(zuò)规则体系。

　　本次征求(qiú)意(yì)见(jiàn)的《运作指引》共计三十二条，对(duì)私募(mù)证券投资基金募集、投资、运作管理等(děng)环(huán)节提出了规范要求(qiú)。具体(tǐ)来看：

　　募集要求(qiú)方面，在募(mù)集及存续门槛要(yào)求(qiú)上(shàng)，明确(què)私募证券投资基金初始募集及存续规模不得(dé)低于1000万元。

　　今年(nián)2月(yuè)，中(zhōng)基协发布(bù)了(le)修订后的《私募(mù)投资基金登记备案办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配(pèi)套指(zhǐ)引，进(jìn)一步明确了私募(mù)登记备(bèi)案标准，其中就提出私募(mù)证券(quàn)基金(jīn)初始(shǐ)实缴募集资金规模不低于(yú)1000万元人民币。此(cǐ)次《运作指引》的相关要(yào)求与《备案办法(fǎ)》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议的是，基(jī)金合同中(zhōng)应当明确约定(dìng)，除市场波(bō)动导(dǎo)致净值变化外，连续60个交易日(rì)出现基(jī)金资产(chǎn)净(jìng)值低于1000万(wàn)元(yuán)人(rén)民币的(de)，该私募(mù)证券投(tóu)资基金进(jìn)入清算流程(chéng)。

　　有行业人士认为(wèi)，《运(yùn)作指引(yǐn)》在衔接(jiē)《备案办法》募集规模的(de)基础上，增加了存续要(yào)求，这可以有效(xiào)避(bì)免(miǎn)《备案办法(fǎ)》出台后，通过募集资金后再赎回的方(fāng)式备案的“壳基(jī)金”。此外，这也(yě)体现行(xíng)业的“扶强除劣”趋势，中小规(guī)模的私募生(shēng)存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加(jiā)强流动(dòng)性(xìng)风险管理，《运(yùn)作指引》要(yào)求(qiú)私募(mù)证(zhèng)券投资基金开放(fàng)申(shēn)赎频率不得高于每(měi)月一次。为引导投(tóu)资(zī)者(zhě)理性(xìng)投资(zī)、长(zhǎng)期投(tóu)资，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》明确基金合同(tóng)应当约定投资者不(bù)少于6个月的(de)份额锁定期安排(pái)。

　　投资要求(qiú)方(fāng)面(miàn)，在组合投资要求上，为引导(dǎo)私(sī)募(mù)证券投资基金管理人提升专业投资能力(lì)，组合投资、分(fēn)散风(fēng)险，要(yào)求(qiú)私募证券投资基金(jīn)采取资产组合的(de)方式进(jìn)行投资。单只私募(mù)证券投资基金投(tóu)资于(yú)同一资(zī)产的资金，不得超过该(gāi)基金净资产的(de)25％；同一私募基金管理人管理(lǐ)的全部私募证券投(tóu)资基金投资于同一(yī)资产(chǎn)的资金，不得超过该资产(chǎn)的25％。银(yín)行活期存款(kuǎn)、国(guó)债、中央银行票据一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗(jù)、政策性金融债、地方(fāng)政府债券、公开募集(jí)基金等(děng)中国证监会(huì)、协会认可的投资品种除外。

　　《运(yùn)作指引》还明(míng)确禁止多层嵌套(tào)，要求私募证券投资基金架构应当清晰(xī)、透明，不得通过设置复杂架构、多(duō)层(céng)嵌(qiàn)套等方式(shì)规避监管要求。私募证券(quàn)投资基金投(tóu)资于(yú)其他私募证券(quàn)投资基金或者(zhě)金(jīn)融机构(gòu)发行(xíng)的资(zī)产管理产品的，应当明确约定所投资的私募证券(quàn)投资基(jī)金或者资产(chǎn)管理(lǐ)产品不(bù)再投资除(chú)公开募(mù)集基金以外(wài)的其(qí)他私募证券投资(zī)基金或者资(zī)产管理产品。

　　在(zài)场外衍生(shēng)品(pǐn)投资要求上(shàng)，明确私募(mù)基(jī)金应当以风险管(guǎn)理、资产配置为目标开展衍生(shēng)品(pǐn)交易，不得(dé)将衍生品交易异化为股票、债券等场内标的的杠杆融资工(gōng)具，不得为不适(shì)格投资者提供通道服务，提出集中度、杠杆等要求(qiú)。

　　运作管(guǎn)理要(yào)求方(fāng)面，要求私募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)建立健全(quán)内部制度(dù)，遵循投(tóu)资者(zhě)利(lì)益(yì)优先与公(gōng)平交易(yì)原则(zé)，防范利益(yì)输(shū)送。对量化私募(mù)证券投资基金(jīn)在交易系统安(ān)全、异常交易监控、内部管(guǎn)理、资(zī)料保存(cún)、产品(pǐn)命(mìng)名(míng)等方面提出规范要求。进一步细化对私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金投(tóu)资运作（如衍生品、境(jìng)外(wài)资(zī)产等特殊交易(yì)）的信息披露要求。

　　同时，《运(yùn)作指(zhǐ)引》明确不同规模私募证券投资(zī)基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)和私募证(zhèng)券投资基(jī)金信(xìn)息报送(sòng)工作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还(hái)要求规模以上私(sī)募证券(quàn)投资基金管理人定期开展压力(lì)测试、建立风险准备金制度(dù)等。具体来看，同一(yī)实际控制人(rén)控制的私(sī)募基金管理(lǐ)人在(zài)最近一年度末合计基金管理规模在20亿元以上的，应当持续建立健全(quán)流动性风险(xiǎn)监测、预(yù)警与(yǔ)应(yīng)急处置、关于预警线与(yǔ)止损线(xiàn)的风(fēng)险管理制(zhì)度，每季度至少进行一次(cì)压力测试。私募(mù)基金管理人应当结合市场状况和自(zì)身管(guǎn)理能力(lì)制定并持续(xù)更新流动(dòng)性风险应急预案，明确预案触(chù)发情景、应急(jí)程序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止(zhǐ)通(tōng)道业(yè)务，私募基金管理(lǐ)人(rén)应当(dāng)对投资者资金来源(yuán)的合(hé)规性进行审查，不得(dé)由投资者或其(qí)指定(dìng)第三方下(xià)达投资指令或者自行负责(zé)投资运作，不得为金融机(jī)构、其一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗(qí)他私募基(jī)金管理人，金融机构资产管理产品以及其他私募基金提供(gōng)规避投资(zī)范围、杠(gāng)杆约束、投资者门槛等监管要求(qiú)的通道服务。

　　一(yī)位私募(mù)人士向期货日(rì)报记(jì)者表示，综(zōng)合(hé)来(lái)看，私募(mù)监(jiān)管(guǎn)的(de)实(shí)际标(biāo)准在向(xiàng)金(jīn)融机构管理(lǐ)标(biāo)准看齐，《运作指引》如果按目前征求(qiú)意见稿(gǎo)的水平落实，执行后会快速抹平(píng)私募基金相(xiāng)对其他资(zī)管(guǎn)产品的灵活度(dù)，让资(zī)金方(fāng)的投放偏好回到(dào)策略表现及管理人的整体运营和服(fú)务(wù)水平(píng)上，而(ér)非政策监管红(hóng)利。这将更有利(lì)于行业的健康发展，回归管理(lǐ)本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也给予了过(guò)渡期安排。

　　中基协表示(shì)，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》施行(xíng)后，新备案的私募(mù)证券投资基(jī)金按照《运作(zuò)指(zhǐ)引》要(yào)求(qiú)执行。同时为减少新老基金的套利空间(jiān)，对(duì)存(cún)量基金针对(duì)不同(tóng)情况提出差(chà)异化(huà)整(zhěng)改要(yào)求，并对重点条款的整改给(gěi)予充分过渡(dù)期(qī)安(ān)排：

　　对(duì)于违反(fǎn)投资范围要求、开展(zhǎn)通道业(yè)务、不符合最低存续(xù)规模等(děng)触及底线要(yào)求(qiú)的存(cún)量基金(jīn)，《运作指(zhǐ)引》施行后不得新增募(mù)集(jí)规模及投(tóu)资者，不得展期，新增投(tóu)资活动(dòng)获得须(xū)符合《运(yùn)作指引》要求，合同到期后(hòu)予以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运作指(zhǐ)引》中关(guān)于(yú)投资集中度、嵌(qiàn)套层数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生品(pǐn)交(jiāo)易等投(tóu)资要求的，给予12个月整(zhěng)改过渡期，不强制要求修改(gǎi)基金合同；

　　对于《运(yùn)作指引(yǐn)》实施后存量基(jī)金(jīn)新募(mù)集的投资者要求设置不少于6个(gè)月(yuè)的份一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗额锁定期；

　　对于(yú)存量(liàng)基金发生基金合同变更的(de)，变更后内容应当符合《运作指引》要求；基金(jīn)合同存续期限发生变化的，应当按(àn)照《运作指(zhǐ)引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存(cún)量基金中无固定存(cún)续期限(xiàn)的私募证券投(tóu)资基金，要求在(zài)《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后12个月内，修改基金(jīn)合同，约定明(míng)确的基金存续期，以促进目前存量永(yǒng)续基(jī)金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗