当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨吴亦凡还出得来吗trong>

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也(yě)是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是吴亦凡还出得来吗国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将为(wèi)马来西(xī)亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完(wán)全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释(shì)放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。